[證03] 原文
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作者: ffaarr (遠) 看板: Foreign_Inv
標題: [心得] 什麼是預期報酬
時間: Fri Jun 21 17:32:09 2024
實在很不想回某個看不懂別人說什麼,整天斷章取義曲解別人
甚至還人身攻擊的人。
不過看他每次 QQQ績效落後時就躲起來,績效領先時又在無關係的文章下
面洗板酸人。
把這個板弄亂也不太好。
我還是換一種方式更清楚說明一下我對於市場預期報酬的看法,
不期望某人能聽懂。聽不懂就算了,我也算對這個交流的空間仁至義盡。
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假如有一個賽馬場,非常佛心,竟然賭每隻馬的期望值是正的。(即比喻股市)
比賽固定有四匹馬,A馬 各方面條件很好,過去戰績也最好。一般認為每次出賽有
6成的機率可以奪冠。
B馬 各方面條件一般,戰績平平,一般認為2成5機率可以奪冠
C馬 條件實力不太好的馬,過去戰績不佳,只有 1成機率可以奪冠
D馬 劣等馬,條件差,過去戰績差,只被認為一場比賽有5%的機率
奪冠。
大家都知道A馬很強勝率高,所以自然會想要買A馬贏,可是一旦愈來愈多人買,
A馬的賠率也就會變差。
所以在當下,因為熱門程度,四匹馬的賠率
A馬 2倍, B馬 4.8倍 C馬 12倍 D馬 24倍。
也就是說,雖然A馬很強,但因為賠率比較低,所以每場比賽下注何一匹馬,
它的期望值都是1.2倍。 所以如果你只選一匹馬,長期每場投注,
最終 四匹馬的預期報酬都是差不多的。
如果有一個人叫X,決定把錢分成四分,各押注一匹馬,這樣,他每場的期望值也是1.2倍
長期的預期報酬也是差不多的。
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但實際上結果並不一定是如此,有可能當下大家對A雖然看好,但其實還是低估
了它的勝率,實際賽季開始才發現勝率高達7成,一直押注A的人,獲得比X
還高的報酬。
也有可能反過來,其實D是才大黑馬,只是現在還沒發揮實力被忽視,結果賽季開始
10場贏了兩場,押注D的人大賺。
但這些都是事後才知道的,除非有人事先就提出合理分析,找出原因說明A不僅很強,
而且比大家認為的都還強,上一季只有6成勝率是因為 有些場次拉肚子,而
治好拉肚子的消息只有少數人知道。
或有人認識D的騎師,知道他其實之前都在故意裝弱.
如果有人事先知道這些別人不知道的消息,那可以合理推斷,特定的馬的報酬會高過
X這種拿平均報酬的。
如果沒有這種資訊,那我們會合理認為,四隻馬的長期預期報酬差不多,X的預期報酬
也差不多。
而實際上,就算沒有先知道合理原因,賽馬場上還是有各種偶然因素,例如
B馬本來很健康,這一季前腳就突然無預警不太舒服,導致10場只贏了一場。
實際報酬大減,其他三匹馬因此報酬超過平均,但這也不代表一開始說預期
報酬差不多是錯的。而是「預期」本來就是一個合理平均推斷,
即使長期都也可能會偏離,短期就更不用說了,各種無法預測的偶然因素太多了。
這就是一開始我在推文裡說的意思,以下轉成股市。
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股市也很類似,那些美國大型科技股,實力強,賺得錢多,就像A馬一樣,大家都看好,
但看好的同時,就會把價格往上帶,就像大家看好A馬進而拉低了賭率一樣。
反之,那些當下不被看好的小型股、價值股、美國以外股票,大家不看好,但
價格相對低,就像C、D這些馬,不受看好,很少人押注,所以賠率高。
然而最終哪塊市場會表現比全球平均要好呢? 就看你是不是有掌握什麼別人不知道的
消息,或是認為已知消息中有哪些未合理反映。
如果沒有這種合理理據,預期各市場長期的報酬差不多就是一個合理的推測。
這種推測,並不表示 就認為每個市場區塊 表現會一樣,整體市場會一樣
而是一個平均而言。 實際上各個市場,無論短期,或長期,因為
事先不知道的事情而 表現分歧本來就是正常的。
如果真的預測每個市場都一樣,反而根本不需要分散風險,
隨便買一個市場就好。
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所以,我從來沒有說 什麼VT一定會贏QQQ這種事,
(是某人覺得QQQ一定會贏VT)
而是認為,如果你沒提出什麼QQQ相關公司的前景或股價被低估的理據,
那麼長期預期報酬差不多,長期短期勝率都差不多
一半一半。 而尤其短期績效,根本沒有什麼勝負實質意義。
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每次QQQ績效好了,某人就出來嗆 根本我沒講的想法就覺得無言
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然後不知道多少次,說我酸輝達根本是造謠,當時某人認為那次nvidia
財報之後一定會大漲,但結果那次雖然財報很好,但沒有
市場預期的那麼好,所以不漲反跌。 我酸的是他本人亂猜股價走勢
還講得信誓旦旦結果猜錯,而不是酸輝達,
一支股票短期會漲會跌本來就都是很正常的。
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